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为何利率处于较低水平

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利率为什么这么低?布鲁金斯学会经济研究项目高级研究员伯南克表示,很多人认为政府是低利率背后的推手。

但是,这位美联储前任主席说,实际上经济状况才是决定利率的基础。“这就解释了为何目前所有工业化国家的利率都处于较低水平,而不只是美国[和加拿大],”他称。

伯南克说,导致今天低利率环境的经济因素有三个。下面我们逐个进行分析。

经济长期停滞

“长期停滞”一词由经济学家汉森 (Alvin Hansen) 于1938年提出。这个词的含义是,投资不振和家庭消费萎靡,容易导致就业率长期低下。

觉得似曾相识?这是应该的,因为我们目前就处在经济长期停滞的时期,经济增速放缓,人们就业困难。

因此,为了刺激经济增长,美联储和加拿大银行决定维持低利率,希望通过较低的贷款利率,鼓励消费者和企业贷款,并用借来的钱进行投资、购买商品或雇佣更多员工。

全球储蓄过剩

这项理论认为,目前全球范围内的储蓄意愿大于投资意愿。伯南克表示,储蓄过剩的主要成因在于,“中国和其他亚洲新兴经济体以及沙特阿拉伯等产油国的储蓄率过高”。

目前,中国和沙特等国的出口大于进口,美国则进口大于出口。这导致全球经济体之间的贸易关系失衡,而且现在全世界大部分国家都是出口大于进口。

那会发生什么情况?

全球各国央行希望国际收支更趋于平衡。为了达到这个目的,央行会维持较低利率,鼓励国家把多余的储蓄花掉。

好消息是,中国开始降低出口并增加对国内经济的投资。随着油价下跌,沙特的出口总额也已减少。因此,伯南克表示,全球各经济体的储蓄过剩很快就会缓解,这会推动未来利率回升。

期限溢价

长期利率一直处于较低水平。据伯南克解释,要理解长期利率的趋势,则要看决定债券收益率的三项因素:预期通胀、短期实际利率的预期走势,以及期限溢价。

伯南克说,最后一项因素即期限溢价是“贷款机构为了持有长期债券,放弃投资一系列短期证券,因而要求的额外回报”。

他称,通胀和短期利率均将继续维持较低水平。与此同时,近期的期限溢价接近甚至跌破零,也说明利率短期内不会上升。

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